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广发证券策略周报莫待深调莫待复苏

发布时间:2019-09-13 16:30:22 编辑:笔名

广发证券策略周报:莫待深调 莫待复苏

本周的主要变化有:1、30个城市地产销售周环比上升0.5%,年初以来累计同比增速进一步上升至6.7%;2、国内工业品价格继续“旺季不旺”,本周钢铁、水泥、煤炭等价格均下跌;3、股票新开户数和证券市场交易结算金出现“井喷”;4、基金一季报全部发布,一季度基金对大盘股明显减仓,并大幅加仓小盘股,创业板和中小板的配臵仓位已接近50%。

1、由于考核机制带来的交易分歧——考核相对收益的机构投资者大部分满仓,其心态是“要死一起死,要活就要活得比别人好”;而考核绝对收益的机构投资者在上周均有所减仓,其心态是“等待一次类似于530的短期深调,然后再抄底进入”。我们与公募基金的投资者交流下来,感觉大家几乎都是满仓,只是配臵的结构不同而已。或者更准确的说,大家现在是“不敢减仓”——一些投资者尝试着减仓之后发现短短几天相对排名就会掉下去,只好很快又把仓位加上去,且很多人现在的配臵非常极端地偏向小股票,他们的心态是“反正要跌一般是大小齐跌,要死一起死;但是如果要涨的话,小票的弹性远远大于大票,这样就能比别人更好”。而我们与保险、私募、公募专户、券商资管自营等考核绝对收益的机构交流下来,发现他们中不少人已经在最近减仓了——其中少部分人是因为已经完成了全年的投资任务而落袋为安;而大部分人其实心里还是看多的,不过在参考2007年“530”的经验后,他们担心市场在加速上涨之后,可能面临监管层的压制,并带来短期的深度回调,他们就可趁回调之后再抄底买入,享受那一段“最后的疯狂”。

2、对基本面和股市关系的分歧——一部分投资者在等待着经济复苏带来牛市的“第二波”,在他们心里牛市还很长;另一部分投资者关注政策放松的时间和空间还有多少余度,在他们心里牛市是“只争朝夕”。部分投资者认为虽然现在股市涨了很多,但经济还很差,这是不正常的牛市,而“正常”的牛市应该是由经济复苏来拉动的。因此他们认为等到宽松政策最终见效,带来中国经济复苏以后,A股还会走出一段更大的牛市,这样来看这轮牛市还会很长很长。而另一部分投资者认为这轮牛市就是“政策市”,自始至终都和基本面没关系,什么时候政策开始收紧或者不再放松了以后,牛市可能就结束了,因此他们的心态就是:现在政策还在放松,所以要“只争朝夕”地享受牛市,而一旦看到政策收紧的苗头就要坚定撤退。


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